现金流模型

ABS交易过程中，当成交收益率确定之后，还需要人工搭建现金流模型进行净价计算。除了最简单的一次性还本结构（常见于供应链、并表ABN、续发型结构等产品）可以直接使用普通信用债的计算器，其他摊还型ABS都需要手动搭建现金流模型来测算成交价格。

对于摊还型ABS，交易价格计算的核心公式为 现金流折现模型（DCF）：

\[P = \sum_{i=1}^{n} \frac{C_i+F_i}{(1 + r)^{t_i}}\]

其中：

• \(P\) 表示 债券价格
• \(C_i\) 表示 每期利息支付
• \(F_i\) 表示 每期本金支付
• \(t_i\) 表示 期限
• \(r\) 表示 折现率

由此公式计算出的价格为债券全价，可以进一步分解成应计利息和债券净价：

\[\text{债券全价} = \text{债券净价} + \text{应计利息}\] \[\text{应计利息} = \text{剩余本金} \times 利率\times \frac{\text{已过天数}}{\text{付息周期天数}}\]

在下一章节模型要素中，我们将对模型的核心要素和计算要点进行详细拆解。

净价速算公式

考虑到现金流折现模型的计算比较繁琐，对于部分价格精度要求较低的交易，可使用以下速算公式：

\[\text{债券净价} = \text{剩余本金} \times \left [ 1+\left ( \text{票面利率}-\text{成交收益率} \right ) \times \text{久期}\right ]\]

速算公式的本质，是将现金流折现模型予以线性化，只考虑成交收益率的一阶导（久期），未考虑二阶导（凸性）及以上。因此，该公式在成交收益率接近票面利率时效果较好。当价差过大时，仍应当采取传统的现金流折现模型进行计算。